2015年4月14日星期二

丘亦生:港股A股化路线图

忽然之间,城中人人都在谈论港股A股化,说过去的投资心法或跟车路数,都要有所适应,查实我觉得A股化好抽象,究竟港股正经历什么质变,与以往的资金市有何不同?与其凭感觉,我想起一个故事。
话说1997年亚洲金融风暴时,当时 ​​的重量级大鳄老虎基金派员不断调查香港的情况,以决定是否出手狙击港元、港股,据当时与其交手的分析师说,老虎基金的要员最紧张两个指标,其一是炒股的孖展比重,这个十分易理解,孖展越高风险越大,爆煲味更浓,另一个指标,却不是那么直观,是访港旅客数字。

昔日老虎基金今日变病猫

背后的理据,是旅游可算是服务的出口,关系到香港的外汇收入,而赚取外汇能力是守住港元联汇制度的一条重要支柱。同一时间,旅游业与零售销售有很大关系,也对GDP有显著贡献,故旅客数字起落可视之为反映经济的领先指标。

最后老虎基金决定去马,大手沽港元沽期指,是否建基于旅客数字,我无从得知,但如果老虎基金今日再老调重弹的话,吼准香港近期旅客数字下跌,造淡港股,恐怕老虎即时会变病猫,输到夹着尾巴速逃。

港股确实有些因素变了,过去只是股份的供应面改变,国企民企渐变主导,现在是到港股的需求面异变,内地资金尤其是散户的比例将显著上升,本地经济因素对港股的影响将进一步淡化甚至脱钩,反而与内地经济的关系更大。
不过,这个关系随时是反向的,即内地经济差时,港股会倾向看好,这源于A股主要是政策市,而经济差时利好政策出台机会更大。
如果要说另一个捕捉港股A股化的征状,我预期会出现在证券行的研究报告上,内地各种以「党给我智慧给我胆」、「炒金融股就是炒中国梦」做标题的浮夸研究报告,相信不日便会登陆,毕竟对内地股民来说,标题党比分析一大堆基本因素更抢眼球。而政策分析,又会比个别股份分析更重要。

前海拟设深港通共同市场

不过,好戏还在后头,新一期《财新周刊》揭露,港交所(388)正与深交所秘密磋商「深港通」的下一步——「共同市场」,更考虑在深圳前海成立,初步计划做一些「原来做不了的事」,包括吸引一些不符内地上市资格的红筹、亏损科网股回归。整个概念,无非是制造一个供大陆人买大陆股票的监管灰色地带,俨然是一个另类的边境购物城。古怪的是,报道指港交所内部都不清楚有关讨论,暂时仅是行政总裁李小加个人的想法。
似乎沪深港通之后,中港股市的基建融合,也是势不可挡,他日港深交易所合并,A股在沪深港同时上市,全部由中证监牵头监管,港股A股化才算走完最后一步,正式唤作香港A股。