2015年7月23日星期四

国家队救中国A股 谁来救国家队?


  7月22日,上证指数午盘后惊险跳水,但在尾盘又顽强拉红,再度站稳4,000点,有人戏称这是中国二胎喜迎五连阳,但9成行业板块上涨的背后,却是9成的板块主力资金维持净流出的状态。国家队尚在苦苦支撑,前期被套牢的机构主力却在趁机出货,如果救市主力往上推高指数,散户和机构一哄而散,那将成为人类证券史上的千古奇观:救市主力的航空母舰编队搁浅在半山腰!

  中国股市上周末站稳3,900点,说明救市第一阶段战役取得成功。但当前市场已经将国家队资金当做市场进退的风向标,甚至散户的对手盘。国家队已经类似庄家,目前还处在吸货阶段,按照坐庄三段论,吸筹与拉升还有一定距离,但3,700点到4,200点,甚至4,500点,拉升段的空间太小,无法顺利实现拉高出货。高处不胜寒,高处是谁的队伍被套?未来谁救国家队?只有自己!因此3,900—4,120点区间需要整固,股指期货需要精细化操作,股票也要高抛低吸。

  A股上下两难之际,中国国家主席习近平在上周突然到访中车集团下属公司,他再次公开强调,要把实体经济抓上去。周五下午大盘突破3,900点,中车带队,说明市场将习近平讲话视为利好。习近平为股市保卫战站台,对未来中国股市向何处去的争论一锤定音。所谓一锤定音,即是指不能容许股市再现暴涨后导致的暴跌,同时希望股市能够服务实体经济改革大方向,出现“慢牛”走势。本周在股市上涨的主题材中——国企改革板块果然成为急先锋。
  7月20日,在新华网有评论文章名为《让国企改革成为制度自信新注脚》,包括人民日报在内的各大官方媒体纷纷转载。“国平”是谁?以“国”为姓,以“平”为名的笔名,上新华网和《人民日报》头条的评论文章,作者是谁,不必解释。目前的救市之战,在第一线指挥的是李克强,但习近平一直给予极大支持,否则靠李克强一个人震不住那些小鬼,更无法调动权力机关,公安部的两个副部长高调彻查做空中国股市的利益集团。股市保卫战不仅是当前中国宏观调控的最大事情,而且是最大的政治。

  股灾固然可怕,但最可怕的是不知道为什么发生股灾,不知道也不承认是因为规则设计出问题了而发生股灾。救市必须适度,不能用行政手段替代制度改革,不能用国家队替代投资者。股灾发生的最大原因是制度设计存在巨大缺陷,是监管人的官僚化,他们监管的不是市场,而是官帽子。他们的监管是揣度,是搞小圈子,因此才能从放弃监管走向盲目乱管的极端,与做空中国歧路同归。

  股市暴跌,很可能诱发中国经济的一系列隐性难题,阻断习近平深化改革大战略。救市最终演化为一场战争,需要动用国家专政力量,举世无双,闻所未闻;公安部两个副部长挂帅,追查做空黑手,不仅要抓人,还要没收“非法盈利”,很可能会抓出一两个大后台——如此救市,暴力色彩浓厚,怪不得很多人反对。

  但唯有此法才能令股市恢复平静,可以想见,如果不救市,中国股市会惨烈到什么程度!但靠强力行政手段的暴力介入市场,只能治标,不能治本,这样的稳定很难持久,很可能拒绝改革,起码是会延误治本的时机。但作为战略家的经济学者,却不得不支持,甚至要为暴力救市鼓与呼,因为如果哪怕再拖两三天不救市,中国金融危机就会到来,中国经济就会崩溃,那时候暴跌的可能不仅是股市,而是中国资产,是人民币!

  救市的主要思路并不是保卫5,000点,保卫大牛市,而是稳住即可!啥点位算稳住?从国家队入场的点位看起,也就是不能跌破3,700点。但维稳是有成本的,据说,国家队的救市资金是中国政府让银行通过发债等方式借给国家队的,成本大约在5%左右,占用时间越长,成本越高。

  眼下要防范小圈子,防范本位主义,就是因为证监会和央行不是一条心,各部门也不是同心同德,它们各自心怀鬼胎,都在保卫自己的帽子!但有一点是一致的,它们都在想,国家队是以什么方式,在什么时点退出股市。这一点决定了大牛市不可能回来了!(除非社保基金接盘)。

  中国的经济学家,不仅要思考该不该救市,更要思考为什么发生股灾。为了让中国资本市场走上健康稳定发展的轨道,进行全面的制度设计改革,比单纯救市更重要。靠发展挤出泡沫,靠深化改革谋求稳定,国家队才有惊险撤退的机会。问题是改革从哪下手?在股市的基本理论问题没有解决之前,实体经济与虚拟金融市场关系孰轻孰重,经常会困扰最高层,也会被恶意者利用。实体经济优先为什么还要股市呢?目前谁也说不清楚!中国政府救市,是救自己捅出的篓子,还是真正需要牛市,目前还看不清楚。

  反思股灾,痛定思痛,救市是短期手段,制度建设才是避免股灾的核心。中国需要一个靠制度监管,存在独立监管机构,投资者占绝对优势的股票市场。无论是政府监管,还是独立有序分级监管,都需要大数据模型支持,不是靠官僚,而是靠科学预测,市场调控为主。