2015年7月8日星期三

《华尔街日报》中国股市大跌切断企业一大融资渠道


今年早些时候,中国股市的火爆给内蒙古政府间接控股的钢铁企业内蒙古包钢钢联股份有限公司(Inner Mongolia Baotou Steel Union Co., 600010.SH, 简称:包钢股份)带来了急需的救命钱。

当时,包钢股份正在艰难应对疲软的销售和庞大的负债。然而在5月份,包钢股份通过向特定对象定向增发新股募集了48.8亿美元资金,成为今年年内A股市场上规模最大的募资交易之一。

分析师和经济学家们称,中国政府希望股市上涨带来的一个好处是,让高负债企业能够通过发行股票来清理其资产负债表并为增长提供资金。近期股市的下跌实际上掐断了企业的这一选择,并将迫使中国政府做出更痛苦的选择去处理中国的债务。

瑞银(UBS)首席中国经济学家汪涛说,利用资本市场为企业融资的目的已经落空,这一目标不再可能实现。

尽管政府不断出台积极的救市措施,但是中国股市自6月中以来已经跌去了三分之一,并且抛售行情还在持续。中国股市周三盘中一度大跌8.2%,随后略微反弹。

数据追踪商Dealogic称,今年上半年共有317家公司通过发售股票筹得创纪录的510亿美元资金,较上年同期募资规模295亿美元增加73%。

对包钢股份而言,股市上涨可谓是及时雨。Capital IQ数据显示,3月底包钢股份债务达到记录高位61亿美元。随着钢价下跌导致公司盈利减少,今年第一季度末包钢股份的债务水平升至其利润的11倍,而两年前这一比例为六倍。

尽管业绩疲弱,但包钢股份的市值仍大涨了两倍,至人民币2,370亿元(382亿美元),如今其市值水平较5月份峰值下跌逾三分之一。

包钢股份在进行股票融资时曾表示,打算将所得款项用于资本支出和营运资金。该公司未回应置评请求。

除包钢股份外,兴业银行股份有限公司(Industrial Bank Co.)和平安银行股份有限公司(Ping An Bank Co.)在2月和5月通过IPO共筹资65亿美元。上个月,大型券商国泰君安证券股份有限公司(Guotai Junan Securities Co.)筹资49亿美元,创五年来IPO规模之最。

清理企业资产负债表的需求是中国政府努力阻止股市下跌的一个潜在原因。5月末,中国的公司债务从2008年末的人民币30.9万亿元扩大至93.3万亿元。

法国兴业银行(Societe Generale)经济学家姚炜表示,暴跌令利用股市来解决公司债问题的方案遭遇挑战。

姚炜称,理想的情况是稳定的牛市持续数年,覆盖企业债务重组阶段,相反,最糟糕的情形是在企业债务重组前股市就已经崩盘。

据汇丰(HSBC)称,有些人指出,股市下跌不会对企业有太大影响,因为大部分企业是通过银行贷款融资,而且多数大型企业仍可以获得银行贷款。汇丰还称,银行贷款占今年企业融资规模的60%,股票融资占比仅为3%。

中国已采取越来越激进的措施来提振股市,其中包括降息和提高投资者的融资额度。上周末,中国政府暂停了新股发行交易,此举被认为旨在削减市场上的新股供应。