2015年7月4日星期六

救市政策不断加码 证监会史上第九次暂停IPO


证监会救市政策不断加码,终于使出“杀手锏”暂缓IPO发行,这也是A股历史上第九次暂停IPO发行。

张云 ·


7月4日,界面新闻从两个独立信源处获知,证监会将暂停IPO,已经参与申购的资金将在周一陆续退款。
据悉多家拟上市公司在今日收到上交所和深交所关于暂缓发行公告模板,要求近期拟上市企业在7月4日晚8点半之前将公告发至沪深交易所指定联系人邮箱。
截至发稿,证监会与交易所并未对外正式发布公告,周五申购的14家IPO公司也尚未发布暂停公告。
这将是A股历史上第九次IPO暂停,据《证券日报》曾整理前八次暂停后对行情的影响如下:

第一次暂停

总计交易日:98天
A股期间涨幅:+65.75%
1994年7月21日-1994年12月7日
◆暂停背景:
1994年,年轻的中国股市经历了一次大洗礼,指数出现最惨烈的暴跌。1994年7月28日,上证指数低开低走,收在339点,跌8.43%。这是 连续长时间下跌后的再次暴跌,杀伤力极大。股民仓惶而逃,股价惨不忍睹。7月30日,监管层出台“三大救市政策”:年内暂停新股发行与上市;严格控制上市 公司配股规模;扩大入市资金范围。
◆市场表现:
从1994年7月20日粤宏远A发行后,一直到当年12月8日中炬高新发行,新股暂停发行近5个月。在停发新股后,大盘没有应声上涨,而是一度快速 跌落至325.89点,但很快在8月1日后展开一轮大幅度上涨,到9月13日高达1052.94点。但随后就是回调,12月7日,又回到了650点附近。
1994年12月新股发行重新启动后,大盘继续探底,并在次年的1月19日下探至571.36点。期间最大跌幅达到17.82%。

第二次暂停

总计交易日:96天
A股期间涨幅:+18.36%
1995年1月19日-1995年6月9日
◆暂停背景:
在1995年年初,市场上的资金大多集中在国债期货上,而股市因为缺乏资金则延续了1994年末尾的消沉,每天成交仅几十万元,股指也像长睡不醒一样一直在较小的区间内波动。3月,国债期货市场爆发了震惊全国的“3·27事件”。IPO也在重启后仅1个月即告再度暂停。
◆市场表现:
1995年1月18日,仪征化纤招股后,到当年6月12日,创业环保招股,期间新股暂停发行时间约5个月。大盘在IPO暂停的背景下,一度走出一波 大幅度上涨行情,从524.43点起涨,到当年5月涨到最高的926.41点,在5月的月K线上留下了长达226点的上影线。其后,市场重现弱势。
重启新股发行后,6月12日大盘已经跌破700点,至7月初,大盘已经跌至610.33点(1995年7月4日),期间最大跌幅为13.92%。

第三次暂停

总计交易日:128天
A股期间涨幅:-12.60%
1995年7月5日-1996年1月3日
◆暂停背景:
1995年7月4日东方电气公开发行后的一段时间内,A股市场只有洛阳玻璃、东北电气两家新股发行。1995年8月下旬,四川长虹转配股上市引发市 场动荡,8月26日在沪市挂牌的辽源得亨、西安黄河中期业绩亏损,这是上市公司首次出现业绩亏损。到1996年1月4日,黔轮胎招股后,新股发行才密集进 行,因此,这段时间也可作为暂停新股发行来看待。

第四次暂停

总计交易日:69天
A股期间涨幅:-13.57%
2001年7月31日-2001年11月2日
◆暂停背景:
2001年6月22日,国务院五部委联合发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。该办法第五条规定:股份有限公司首次发行和增发股票时,均应按融资额的10%出售国有股,且减持的价格执行市场定价。但是,该方案一经公布,立即引发轩然大波,股市自此狂泻不止。
◆市场表现:
截至2001年10月20日左右,上证指数一口气从2245点跌到1520点,短短4个月跌去了700多点,跌幅超过三成。其间证监会完全停止了新 股发行和增发。面对一泻千里的股市,10月22日,证监会紧急暂停《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》的有关规定,宣布暂停在新股首发和增发中执 行国有股减持政策。
11月2日IPO重启后,市场经历3年的震荡期,并于2003年11月13日达到1307.40点,直至股权分置改革实施。

第五次暂停

总计交易日:101天
A股期间涨幅:-7.86%
2004年8月26日-2005年1月23日
◆暂停背景:
2004年12月,中国证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》。而在方案正式出台前,IPO被暂停。
一直以来,股票的定价,包括新股发行、增发的价格,都是按照监管层的“规定”操作。新股发行20倍市盈率定价这一“潜规则”的形成,源于长期以来管 理层对扩大国有企业的融资规模并且防止国有资产流失的考虑。然而政府控制股票定价的行为,直接关系到证券市场利益分配的公平性和资产配置的合理性。而充分 市场化的IPO定价原则将有利于联通原本割裂开来的一二级市场,还市场以公正,制造更宽松的证券市场的发展空间和法律环境。
针对这一情况,《通知》规定首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向机构投资者询价的方式,确定发行价格,询价应采用累计投标询价的方式。
应该说,这一规定的出台体现了市场发展的要求,标志着中国首次公开发行股票市场化定价机制的初步建立,对提高市场配置资源效率、推动资本市场的稳定发展发挥了重要作用。
在这一次IPO暂停之前,双鹭药业搭上了“末班车”:2004年8月18日,中国证监会发布的《关于核准北京双鹭药业股份有限公司公开发行股票的通知》(证监发行字[2004]140号)称,核准公司向社会公开发行人民币普通股股票1900万股。
直到2005年1月,华电国际的发行,宣告暂停3个多月的IPO重新启动。2005年1月12日证监会公布的《关于核准华电国际电力股份有限公司公 开发行股票的通知》(证监发行字[2005]2号)称,核准华电国际向社会公开发行人民币普通股股票不超过7.65亿股,其中,向中国华电集团公司配售不 超过1.96亿股。2005年2月3日,华电国际在上海证券交易所正式挂牌交易。
◆市场影响:
这次IPO暂停时,A股仍处在2001年以来的熊市当中。暂停期间,A股市场虽然也出现了多次反弹,但是下降趋势十分明显,市场再度创出新低。由于 新的询价制度对当时的股价形成不小的冲击,扩容也对市场造成一定影响,因此IPO暂停并没有给股市带来强势逆转,新股发行重启后,大盘出现了短暂的反弹, 上证综指从1180点附近反弹至1300点之上,但这次的反弹持续时间不到两个月就结束了。

第六次暂停

总计交易日:264天
A股期间涨幅:+49.53%
2005年5月25日-2006年6月2日
◆暂停背景:
因为股改的启动,新股发行暂停了一年。
股权分置改革是彼时我国资本市场一项重要的制度改革。经国务院批准,中国证监会于2005年4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,宣布启动股权分置改革试点工作。
“开弓没有回头箭”。对于股改,时任中国证监会主席尚福林这样表示。同时,根据《若干意见》的总体要求,试点工作按照“市场稳定发展、规则公平统一、方案协商选择、流通股东表决、实施分步有序”的操作原则进行。
当时,有交易所领导称,当完成股改的上市公司市值超过总市值的50%之后,证券市场新的定价机制可能就形成了。政策非常明确地指出IPO和再融资要等股改之后进行,这需要两个条件,一是市场的稳定,二是完成股改的上市公司市值超过总市值50%,否则没有新的定价机制。
◆市场影响:
由于股权分置改革,IPO暂停了一年时间。这一轮空窗期开启后不久,上证综指跌至历史低点998点,而当空窗期进入尾声时,股指开始大幅度回升,新的牛市随之来临。
2006年6月5日,新老划断第一股中工国际招股,虽然导致了短期市场的回落,股指也从1700点附近最低回落到1512点,但随后很快就创出新高,此后更是一路上涨到6000点之上,A股最终迎来了史上最大一轮牛市。

第七次暂停

总计交易日:191天
A股期间涨幅:+43.09%
2008年9月16日-2009年7月10日
◆暂停背景:
2008年9月,在寻找买家未果后,曾为美国第四大投资银行的雷曼兄弟公司递交破产保护申请。消息一出,美元和美国股指期货齐声下跌。2008年9 月15日纽约股市开盘后三大股指均大幅下跌近3%。在欧洲方面,当天德国法兰克福、英国伦敦和法国巴黎等地股市主要股指也大幅下跌,跌幅一度均超过4%。
在亚太地区,新加坡股市海峡时报指数下跌3.27%,印度孟买股市敏感30指数下跌3.35%。澳大利亚悉尼股市主要股指下跌1.8%。当时有分析认为,当天日本、韩国和中国香港等地股市因公假日休市,否则亚太地区主要股市跌势会更加明显。
A股市场方面,9月18日,大盘最低见1802.33点。在此背景下,IPO暂停。
◆市场影响:
在此次IPO暂停期间,受金融危机等多重因素影响,A股在经历了6124点的疯狂之后一路下行,至2008年12月时已经下跌了1年多,股指最低1664点。进入2009年后,市场一度走出2008年至今最大的一波反弹行情。
2009年7月10日,桂林三金、万马电缆在深交所挂牌交易——IPO在自2008年底暂停半年多后重启,上证指数当日最高触及3140点,并助推股指在1个月后站上3478点。但此后不久,股市一路阴跌,多次徘徊在2000点附近。

第八次暂停

总计交易日:270天
A股期间涨幅:+4.22%
2012年11月16日至2014年1月1日
◆暂停背景:
历史上最长的一次IPO暂停。虽然监管层一直没有明确表态,但事实证明,IPO确实是处于暂停状况。这一次IPO暂停原因也是多方面的。
其中一个原因,是从2009年8月开始,A、B股一路下跌,连续3年成为主要经济体表现最差市场,而深受金融危机影响的欧美国家股市反而率先走出低迷,股指连创新高。
另外一个重要的原因,就是监管层开展了号称史上最严的IPO公司财务大检查,以挤干拟上市公司财务上的“水分”。
2012年12月28日,中国证监会发布《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》,通知要求各中介机构在开展 2012年年度财务资料补充和信息披露工作时,应严格遵守现行各项执业准则和信息披露规范要求,勤勉尽责,审慎执业,对首发公司报告期内财务会计信息真实 性、准确性、完整性开展全面自查工作。并要求保荐机构、会计师事务所应在2013年3月31日之前将自查工作报告报送中国证监会。
2013年1月29日,中国证监会又发布了《关于首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作相关问题的答复》,称如果确实出现在3月 31日前无法提交自查报告的情况,根据证监会审核流程,发行人和保荐机构可提出中止审查申请,待其提交自查报告并经审核后,证监会仍将对该部分企业按比例 组织抽查。
2013年4月,首批30家抽查企业产生;6月,再次产生10家抽查企业。
◆市场影响:
A股市场IPO暂停后,指数在创出所谓的1949点的“解放底”后,开始为时两个月的反弹,以美丽中国概念和城镇化建设概念为首的相关个股领涨两 市。今年春节过后,由于对IPO重启的担忧及国外热钱回流的影响使指数再度调整。随着第两轮IPO自查的进行,指数在5月出现小幅反弹,但由于经济数据的 不理想以及IPO重启时间窗口的临近,指数近日出现快速下跌,一举击穿年线及半年线支撑。指数反复在2500-1850点间震荡,最低是本轮牛市前的“清 朝底”1849.65点。

从前八次暂停市场表现来看,暂停期间股指上涨5次,下跌3次,行情会出现短期回暖,但并未创出新高就开始持续探底,IPO暂停并未能改变市场中长期 预期。有PE人士表示,如果IPO再次暂停,对PE退出项目是一重打击,而刚刚炒火的拆除VIE中概股回归也将降温,效应将在创业投资领域从后端向前端蔓 延。有投行人士认为,这对于注册制也有重大负面影响,再次开闸可能会在注册制实施后。