路透：创造惊人天量 A股承担北京历史使命

　　中国A股重上5,000点整数关口，并创出历史天量。尽管中国股市与经济基本面已严重脱节，但A股承担的历史使命太多，牛市不会轻易结束。
　　综合媒体6月9日报道，中国A股三月以来再现狂飙突进走势迭创新高，沪指时隔七年后重上5,000点整数关口，并创出历史天量。随着市场不断上涨和规模的扩大，完全依靠流动性宽松和改革预期营造的A股牛市根基将逐渐动摇，牛市下半场的走势愈加显得扑朔迷离。
　　英国路透社刊文指出，当前A股已步入非理性繁荣阶段，左右市场更多的是投资者的情绪和汹涌入市的增量资金，这种情况下去预测大盘的涨跌及点位等均已超越了理性研究的范畴，戳破泡沫的那根针随时可能出现。大盘此前的快涨主要由增量资金推动，基于当前大盘涨幅和估值水平，如果增量资金入市速度放缓，巨大的获利盘必将令市场迎来中级别调整。
　　尽管中国股市与经济基本面已严重脱节，监管机构对股指快速上涨导致的市场风险也有所察觉，但A股承担的历史使命太多，牛市不会轻易结束，大而不能倒的内在逻辑令越来越多的人义无反顾地投身到股市中去。
　　沪指三月份以来累积最大升幅达54%，上证A股当日成交13,042亿元人民币，再创历史天量。多位分析师指出，当前股市赚钱效应仍较明显，部分场外新增资金选择流入二级市场，成交量随之屡创新高。而目前沪深两市动辄接近2万亿的成交额开始让人担心，因当前A股的流通市值约60万亿元左右，这种交易规模相当于每天换手3%以上，5月份两市的合计换手率达到逾50%，正常市场交易状态下这种交投必然不可持续。
　　据中国证券登记结算中心数据显示，截至5月29日，单周新增股票账户、新增基金账户分别创出了历史新高。交易所最新数据则称，截至6月4日，两市融资余额数据合计2.16万亿元，继续创出历史新高。值得注意的是，沪综指突破5,000点后，中国国内官方媒体并未做过多的报导和解读，相对于此前频繁评论市场的行为，中国投资者似乎突然间失去了舆论导向的信号指引。
　　本轮中国A股牛市的最大推动力是资金面宽松，而政策导向及市场情绪成为左右短期走势的关键因素。诸如新华社、人民日报等官方媒体，成为投资者揣摩政策导向的重要工具。对此次牛市，中国监管层显然淡化了以往过多的行政性干预色彩，而选择利用更加温和的市场化和法制化手段进行调控，监管层希望市场能更多地通过自身调节稳定健康的发展。
　　中国证监会此前已多次提醒广大投资者特别是新入市的中小投资者理性投资，不要盲目跟风炒作。但股市“赚钱效应”的自我强化效应对投资者的影响似乎远远大于管理层的喊话，指数快速攀升后积累的风险不断加大，尤其是此轮行情由杠杆资金撬动，行情一旦到顶后杠杆资金的快速抽逃和反向做空会超乎想象，其影响甚至可能将伤及实体经济。
　　虽然市场对行情回调产生的“踩踏”行为已有预期，但包括管理层在内的市场各方，对于杠杆牛市如何平稳有序退场都缺乏实际经验，管理层和投资者显然都不愿首先出手破坏来之不易的牛市，泡沫在相互观望和犹豫中不断被放大。分析人士认为，虽然增量资金流入和股市“赚钱效应”的正循环未打破，但随着市场规模和成交量的继续放大，资本的消耗也就越大，多种迹象表明资金规模已经逼近极限，泡沫随时可能因为个别突发性事件而破灭。
　　市场人士分析，随着股指不断上涨，部分金融机构提高风控意识也是合理的，之前资金蜂拥入市格局将有所缓解。由预期和资金推动的牛市的信心本已十分脆弱，一旦有风吹草动，市场恐慌情绪将成倍放大。当前A股市场上小盘股估值已出现严重泡沫化。数据显示，从市净率（PB）的角度来看，目前上证A股与全球平均水平旗鼓相当，但创业板和中小板的估值水平可与纳斯达克1999年泡沫期相媲美。